第三季度收入仍小幅增長，但凈利潤為負(fù)。2008年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.22億元，比去年同期增加9.95%；但凈利潤卻為-1121萬元，比去年同期減少3265萬；實(shí)現(xiàn)每股收益-0.019元。公司同時(shí)公告“主要受車類機(jī)床市場銷售低迷、原材料和人力成本上漲及公司結(jié)構(gòu)性重組等影響”，今年全年可能出現(xiàn)虧損。
期間費(fèi)用率上升是第三季度虧損的主要原因。第三季度，公司的綜合毛利率為15.95%，略高于上半年，但期間費(fèi)用率從上半年的13.4%上升至17.3%，上升近4個(gè)百分點(diǎn)，這是導(dǎo)致公司第三季度出現(xiàn)虧損的主要原因。細(xì)分來看，管理費(fèi)用率上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，這與公司目前正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及6月份管理層變更有關(guān)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升1.37個(gè)百分點(diǎn)，這主要是公司功能部件園及高檔數(shù)控機(jī)床項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)，較不利的融資環(huán)境使得公司的利息支出大幅增加；銷售費(fèi)用率上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司加大促銷力度，參加較多的國內(nèi)外展會。
綜合來看，我們認(rèn)為目前公司期間費(fèi)用率的大幅上升是非正常性的，明年將有所改觀。
明年綜合經(jīng)營環(huán)境開始好轉(zhuǎn)，今年將成盈利低點(diǎn)。雖然我們預(yù)計(jì)明年車類機(jī)床市場需求仍不理想，但產(chǎn)品綜合毛利率將出現(xiàn)回升（原材料價(jià)格自今年三季度以來已經(jīng)開始回落；年初的產(chǎn)品漲價(jià)也在四季度開始逐步體現(xiàn)；功能部件園的建成以及高端產(chǎn)品比重上升）。此外，貸款利率下調(diào)、管理層的磨合以及結(jié)構(gòu)重組的推進(jìn)將使得期間費(fèi)用率出現(xiàn)回落，因此今年將是公司的盈利低點(diǎn)。
調(diào)低盈利預(yù)測，維持中性-A的投資評級。我們認(rèn)為未來兩至三年內(nèi)公司都將處于調(diào)整期內(nèi)（將完成組織結(jié)構(gòu)、股權(quán)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、考核指標(biāo)等方面的調(diào)整），由于今年下半年期間費(fèi)用率的上升幅度超過我們預(yù)期，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，未來三年每股收益為0.03元、0.19元和0.35元，并相應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價(jià)至4.0元，維持中性-A的投資評級。
