昆明機床：可與國際公司媲美的優(yōu)良公司（上）
2008-05-12 14:40:11
機床行業(yè)仍處于景氣高點。汽車、造船、工程機械、航空航天、發(fā)電設(shè)備等機床行業(yè)的下游行業(yè)近年來輪番繁榮，給予了機床行業(yè)輪流的支撐，使機床行業(yè)長期處于景氣高峰，周期性特征明顯淡化。2008年1-2月金切機床收入增速為35.42%，比上年同期增加了3.43個百分點；利潤總額增速為96.74%，比上年同期減少了0.42個百分點；毛利率為18.67%，下降了0.48個百分點；但稅前利潤率5.08%卻比上年同期提高了1.54個百分點。
<P> 昆明機床—技術(shù)優(yōu)勢明顯的鏜銑床世家。公司的主要產(chǎn)品為落地式鏜銑床、臥式鏜銑床、刨臺式鏜銑床、臥式加工中心、坐標鏜床等，未來公司還將大力發(fā)展龍門銑。我們預計公司2007年落鏜產(chǎn)量約為80臺左右，臥鏜產(chǎn)量為約700臺，其余各式機床約200臺。</P>
<P> 公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯、經(jīng)濟效益突出。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為：落鏜41.54%、臥鏜42.28%、臥加9.89%、坐標鏜床1.18%、刨鏜4.84%，高附加值產(chǎn)品使公司毛利率和盈利能力大幅提高，成為機床行業(yè)工業(yè)經(jīng)濟效益第一名；與國際公司GIL、Okuma、Makino、Kmt的對比中，公司盈利能力、成長性、營運指標方面均具有優(yōu)勢。</P>
<P> 產(chǎn)能存在瓶頸。近年來公司一直通過內(nèi)部技改挖潛的方式擴張產(chǎn)能，但是現(xiàn)在鑄造、大件加工、裝配等環(huán)節(jié)依然存在瓶頸。公司未來希望能夠通過外協(xié)的方式增加產(chǎn)量，但是到現(xiàn)今為止外協(xié)量仍較少，約占總量的10%左右。增加外協(xié)量是公司乃至行業(yè)未來發(fā)展的趨勢，但是由于昆機周邊配套環(huán)境的不足，公司未來外協(xié)量的發(fā)展仍較緩慢。</P>
<P> 風險提示：鋼材等原材料漲價風險、產(chǎn)能瓶頸、昆明精華公司減持風險</P>
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<P><STRONG> 1.重型機床行業(yè)簡介</STRONG></P>
<P> 我國重型機床行業(yè)重點企業(yè)包括：武重、齊二、齊重數(shù)控、青海華鼎、上重、險峰、北一、濟二等。重型機床行業(yè)的發(fā)展要遠快于機床大行業(yè)的發(fā)展，從2003年開始，重型機床訂單量的增速一直很快，2003-2006年訂單年均增速為75%。根據(jù)我們對于齊重、昆機訂單量的掌握情況，我們預計2007年訂單增速仍要不低于75%的平均水平。</P>
<P> 重型機床行業(yè)的主要產(chǎn)品包括重型立式和臥式車床、龍門鏜銑床、落地式鏜銑床、落地式鏜銑床、軋輥磨床、導軌磨床、車輪車床、大型滾齒機、各類專用機床等重型機床產(chǎn)品。</P>
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<P> 其中，占主導地位的產(chǎn)品為立式車床、鏜床、龍門鏜銑床。尤其是龍門鏜銑床，由于具有可實現(xiàn)復合加工的功能，加工工藝范圍廣，很受市場歡迎，出現(xiàn)了國內(nèi)外廠家紛紛上馬生產(chǎn)龍門鏜銑床的局面。目前，我國重型立式車床制造水平已經(jīng)達到世界先進水平，可完全滿足國內(nèi)市場需要，基本實現(xiàn)了進口替代。而其他產(chǎn)品仍與國外的產(chǎn)品有一定的差距。</P>
<P> 重型機床行業(yè)主要企業(yè)都是20世紀50年代建成投產(chǎn)的老企業(yè)，廠房、設(shè)備都滿足不了現(xiàn)代化建設(shè)需要，加工手段落后于先進產(chǎn)品的技術(shù)要求，更滿足不了用戶對產(chǎn)品周期的要求。因此，一些企業(yè)紛紛加大基本建設(shè)和技術(shù)改造的投資。</P>
<P><STRONG> 2.昆明機床概況</STRONG></P>
<P> 交大昆機科技股份有限公司的前身是著名的中央機器廠，始建于1936年。新中國成立后，昆機更名為昆明機床廠，隸屬于中國第一機械工業(yè)部。早在1954年，昆機就研制出了T68臥式鏜床，受到國際人士好評。</P>
<P> 此后，昆機相繼研制開發(fā)出了200多種科技產(chǎn)品，其中140多個屬于“中國第一臺”；公司產(chǎn)品曾榮獲80多項科研成果獎，18次部以上質(zhì)量獎，被譽為中國機床工具行業(yè)的兩顆明珠之一。</P>
<P> 昆明機床自2005年以來盈利能力不斷改善，利潤總額增速要遠高于收入增速，凈利潤增速又遠高于利潤總額增速。而且公司綜合效益指數(shù)居機床行業(yè)第一名。</P>
<P align=center><IMG src="http://www.c-cnc.com/news/file/2008-5/200851292925.jpg"></P>
<P> 昆明機床的主要產(chǎn)品有落地式鏜銑床、臥式鏜銑床、坐標鏜床、臥式加工中心、刨臺式鏜銑床等。公司自2000年研發(fā)生產(chǎn)落地式鏜銑床，至今已成為公司營業(yè)收入中占比最大的產(chǎn)品；臥式鏜銑床是公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品，雖然其在營業(yè)收入中的比例逐漸下降，但是其絕對額仍保持了較快的增長；臥式加工中心的比例在逐漸減少；刨臺式鏜銑床近幾年發(fā)展較快。</P>
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