機床產(chǎn)品受金融危機影響明顯、未來向大型化發(fā)展：2008年，整個機床行業(yè)受金融危機影響增速下滑，尤其是中低端機床下滑明顯，行業(yè)需求逐漸向大型、重型以及高精端數(shù)控機床集中。公司機床類產(chǎn)品受金融危機影響明顯，業(yè)務(wù)訂單量下滑，尤其是中小規(guī)格機床銷量出現(xiàn)大幅下滑。受此影響公司存貨、應(yīng)收帳款增加。面對金融危機的沖擊，公司適時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來將加快向大型化機床發(fā)展，并拓展龍門銑鏜等新產(chǎn)品來抵御周期沖擊。
高效壓縮機受沖擊較大、未來產(chǎn)品升級有望緩解壓力：公司高效壓縮機主要包括軸向離心壓縮機、空氣壓縮機、渦輪壓縮機和氣溫變壓器，廣泛用于鋼鐵提煉業(yè)和石油業(yè)，2008年鋼鐵、石油行業(yè)也遭受了經(jīng)濟危機的沖擊，行業(yè)新增產(chǎn)能、開工率下降，受此影響，公司高效壓縮機業(yè)務(wù)下滑較明顯。目前這塊業(yè)務(wù)著手進行產(chǎn)品升級，隨著產(chǎn)品性能的不斷提高，其競爭力逐漸增強，有望部分緩解周期壓力。
大型床正在恢復(fù)，大、重型落地鏜銑床向高、精、尖發(fā)展：公司表示，進入2009年2月大型床有所恢復(fù)，預(yù)計在去年的6-7成左右，就目前形勢來看，公司全年會出現(xiàn)下滑，但幅度不會太大。在大、重型落地鏜銑床方面，公司有信心實現(xiàn)技術(shù)突破，產(chǎn)品向高精尖發(fā)展，以抵御經(jīng)濟危機的沖擊。我們預(yù)計機床產(chǎn)品全年下滑7%左右。
催化劑和風(fēng)險因素：未來技改以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化、沈機集團整合過程中激勵機制的到位是公司未來發(fā)展的動力。宏觀經(jīng)濟波動對機床行業(yè)尤其是對普通與中低端數(shù)控機床需求影響的不確定性、產(chǎn)能擴張帶來人才和關(guān)鍵零部件短缺、下游原材料價格波動等因素都對公司未來業(yè)績帶來波動。
我們預(yù)測2008年、2009年、2010年、2011年公司EPS分別為0.57元、0.62元、0.64元、0.7元，給與公司20倍PE，對應(yīng)2009年EPS股價為11.31元，維持增持投資評級。
