變革者
2019年8月，開電子零配件廠的黃實，在福田區(qū)購置了來深圳打拼十年后的第一套大戶型，但卻一點沒有苦盡甘來的感覺。
四十歲不到的黃實，在朋友眼中看起來應該到了退居二線，去過光鮮亮麗生活的時候了，但是黃實自己清楚，生意越做越大的同時壓力卻也越來越大。
「我是接1000萬的訂單，要備4000萬的錢」。
黃實的壓力，也是當前許多供應鏈上中小企業(yè)的普遍困境。盡管公司已初具規(guī)模，卻依然在供應鏈的兩端承壓：庫存?zhèn)湄浀牧吭絹碓酱?，但跟上游供應商拿貨要求現金付款，為下游客戶發(fā)貨又要被拖延帳期。
應收賬款賬期，成了套在中小企業(yè)主脖子上的一根隱形繩索。一個數據是，全球中小企業(yè)的平均賬期大約是66天，美國是51天，英國是53天，但中國中小企業(yè)的平均賬期卻高達92天。
為了保證飯碗，中小企業(yè)往往會在帳期上讓步，但是假如賬期超過了承受限度，那這根繩最終會變成足以讓中小企業(yè)窒息的絞索。
這種供應鏈上強弱博弈，帶來了一個糾結且矛盾的命題——是優(yōu)先幫助核心企業(yè)做大，還是優(yōu)先照顧勉力生存的中小企業(yè)？
金融專家給出的一種解題思路是，通過引進新技術來優(yōu)化當前的供應鏈金融服務，以此緩解中小企業(yè)的融資難題——例如通過將區(qū)塊鏈技術引入供應鏈金融體系，盤活中小企業(yè)的應收賬款，快速融資，壓縮賬期。
新技術或許能成為破題的鑰匙，但是真正解開中國當前的供應鏈融資難題，還需要基于新的技術工具，搭配完善的游戲規(guī)則，建立一套全新的金融生態(tài)體系。
1
矛盾：賬期的博弈
對于供應鏈上的核心企業(yè)來說，賬期就像是在現金流上修的一座壩，賬期拉長，資金流出慢，就可以蓄水自己發(fā)展。
更強的賬期談判能力，能極大改善核心企業(yè)的現金流，推動規(guī)模增長。目前國內一些半導體領域的龍頭企業(yè)，相對于國際巨頭在此方面就更具優(yōu)勢。
例如制造一臺蝕刻機設備，原材料占了成本的95%。國內設備商中微半導體對上游的話語權更強，在資本市場看來，這在和國際巨頭拉姆研究、應用材料的競爭中就是個潛在勢能。
中微半導體和拉姆研究、應用材料的賬期對比
數據顯示，2016-2018年，中微半導體的對上游材料供應商的應付賬款分別為1.47億元、4.46億元、4.37億元，占成本的比率為42%、75%、41%，應付賬款周轉天數分別為151.43天、178.95天、150.34天。相比國外同行，中微半導體的賬期是其數倍之多。
這種隱性優(yōu)勢有利于核心企業(yè)儲備更多的發(fā)展資金。但問題是，大企業(yè)常常關注的是自己資金池里的蓄水量，而一旦控制不好水壩的閘門，流域內的中小企業(yè)就可能面臨干旱。
這就需要調水引流，來幫助中小企業(yè)及時獲得水資源。
早在1998年，中國就引進了供應鏈金融服務，以此緩解中小企業(yè)的資金問題。它的運作模式是，讓銀行等金融機構和供應鏈上的核心企業(yè)對接，收集核心企業(yè)和上下游企業(yè)之間的應收賬款、訂單、倉儲等數據，以此為據，為供應鏈上的中小企業(yè)提供融資。
然而，受限于技術和政策，22年來供應鏈金融的實際落地多受掣肘。
2012年，黃實開始進軍汽車配件市場，為了爭取新客戶，將自己的工廠從不到3000平米的老廠房，搬進了占地2萬多平米的新廠房。
場地擴張后，新客戶來了，新問題也來了。購買新設備至少要2000萬，資金成為眼前的問題。從2013年開始，黃實帶著總值600萬的應收賬款和新訂單，跑遍了各大銀行，希望能貸到一筆款用于購買設備，但結果是一分錢都沒貸到。
黃實所在供應鏈的核心企業(yè)是整車廠。銀行可以通過整車廠確證核實到其上游一級供應商，或下游一級經銷商的數據。黃實這類中小規(guī)模的汽車配件生產商，往往處于供應鏈末端。整車廠不直接掌握相關數據，銀行核實成本太大，風險也更高，往往不貸了事。
彼時的中國供應鏈金融還在初始階段。技術工具落后、政策不完善、人為因素阻滯、溝通成本巨大……都是阻礙黃實這類中小企業(yè)融資的巨大障礙。
如果把供應鏈看作整體，信貸資源在供應鏈上的投放，就是加杠桿的過程。對于正在爬升期的產業(yè)鏈，核心企業(yè)很樂意將自身信用輸送給上下游，協助上下游企業(yè)融資，一起做大市場，例如小米公司推出的供應鏈金融。
但對于那些下行周期的行業(yè)卻不一定。核心企業(yè)沒有擴張的動力，為保證自身利益，可能會先進一步壓榨上下游企業(yè)。直至觸發(fā)供應鏈風險，動搖了自身利益，核心企業(yè)才可能做出相應調整。
黃實對此深有體會。從2018年起，國內高速增長的汽車市場開始進入微增長階段，競爭日趨激烈。一二線城市趨于飽和，一些整車品牌開始開拓下沉市場，生產價格更低的汽車，對上下游的壓榨也更甚。
同樣一個汽車零配件，價格要比做日本、德國等中高端品牌再低10%到20%。同時還要遵循汽車行業(yè)的行規(guī)：每一款新車的生命周期是5年，接單生產后，供應商每年要降價3%，連續(xù)3年。應付賬款的賬期被延長到180天，是中高端品牌客戶的2倍。在這一背景下，黃實不得不因此放棄增長的下沉市場：
「算下來是虧本做買賣，我們接不了?！?br />
而在另一些事情上，黃實連選擇權都沒有。2018年開始，黃實工廠從客戶接收到的銀行承兌匯票總額已經接近4000萬，占全年營業(yè)額的1/3。原本用來減輕中小企業(yè)壓力的票據變了味道：合同上的應付賬款到期，客戶再開出匯票替代現金支付，這意味著賬期被人為延長了一倍。
面對這樣的刁難，黃實不得不低頭，因為得罪了上游客戶就意味著丟了飯碗。在強弱博弈的供應鏈上，黃實也只能把資金壓力往外傳導，找最弱的設備商開刀。工廠每年購買的自動化設備多、總價高，設備商不能拒收銀行承兌匯票。黃實在賬款到期后也用匯票代替現金給設備商結算：
「他們也必須低頭?！?br />
2
求解：大河有水，小河不干
引入供應鏈金融的本意是要用金融手段來支持產業(yè)鏈發(fā)展，讓強者更強，弱者不弱。
這其中的基本邏輯，一方面是用金融工具加杠桿「強鏈」，幫助核心企業(yè)擴張和提升競爭力。另一方面則是通過核心企業(yè)的信用傳導、低成本融資來為中小企業(yè)借水解渴，緩解資金困境。
但是當供應鏈金融剛進入中國時，一邊是大量中小企業(yè)望著眼前的胡蘿卜卻吃不到嘴里，另一邊卻是少數人在游戲規(guī)則上鉆到漏洞，騙取銀行數億甚至千億的巨額資金。
2011年，轟動一時的上海鋼貿危機爆發(fā)，波及全國，涉款總金額高達2000億，直接讓整個上海鋼貿業(yè)遭受滅頂之災。
上海鋼貿危機至今讓業(yè)內談「虎」色變
鋼材屬大宗商品，墊款金額巨大。為解決海量資金難題，滬上鋼貿大佬牽頭成立擔保公司，為鋼貿中小企業(yè)融資借貸做擔保。有了實力雄厚的擔保公司和鋼業(yè)大佬的兜底代償，銀行態(tài)度立刻變得熱情。貸款容易了，鋼貿企業(yè)開始勾結倉庫，利用虛假倉單反復質押套取銀行資金。
鋼貿商將鋼材放在一個倉庫里，開具倉單后，向一家銀行貸款；再將這批鋼材運送到另一個倉庫，開具新的倉單，向另外一家銀行貸款……如此反復。
鋼貿危機的5年后，全國各地又爆發(fā)了多起銀行票據大案，金額從數億到數十億不等。
票據是供應鏈金融中常用的支付工具。例如，由核心企業(yè)向開戶銀行申請，委托其開具延期支付的銀行承兌匯票（最長6個月），用來支付上游供應商的貨款。到期了供應商拿著票據到銀行，銀行見票即付。
如果收款企業(yè)著急用錢，可以支付一定利息，提前到銀行貼現成現金，也可以轉讓債權，或是將銀票質押貸款，獲取流動資金。
推出這一工具，本意是減少中小企業(yè)的資金壓力，將合同上的應收賬款變成格式化的權利憑證，方便在企業(yè)或金融機構間流轉，轉換成流動資金。但傳統(tǒng)的紙質票據不能拆分，容易造假甚至被盜取。
2016年1月，價值39億元的銀行承兌匯票鎖在農行北京分行的保險柜里，就被票據中介盜走，變成現金后，非法投到了股市。
技術和游戲規(guī)則都不成熟，供應鏈金融又成了風險高發(fā)區(qū)，讓銀行不得不更加謹慎，這類金融業(yè)務的規(guī)模更難擴增。
中小企業(yè)的貸款，依舊是年年喊難年年難。
在珠海華潤銀行的首任行長宋群看來，改變中小企業(yè)融資難，還是應該回到供應鏈上，宏觀看待中小企業(yè)的金融生態(tài)，關注應收賬款賬期。
宋群認為，如果能幫助中小企業(yè)快速融資，把賬期縮短到全球平均水平66天，40%以上的中小企業(yè)的資金需求都將得到解決。他因此離開傳統(tǒng)銀行業(yè)，創(chuàng)辦了一家用區(qū)塊鏈技術做供應鏈金融的公司。
如何通過供應鏈金融實現大河有水，小河不干？這是一項牽涉方方面面的系統(tǒng)工程。
監(jiān)管部門也深知這一點。僅2017-2019年，在央行等多個部委下發(fā)的文件中，涉及到供應鏈金融的文件就多達14個。在這些文件中，控制風險、提升效率、降低成本是屢屢出現的高頻詞。
2019年7月，中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》，就提出了銀行業(yè)金融機構應根據供應鏈金融業(yè)務特點，提高事前、事中、事后各個環(huán)節(jié)的風險管理針對性和有效性，確保資金流向實體經濟。
到了2020年，中國各行各業(yè)受到新冠疫情嚴重沖擊，供應鏈金融更成為「穩(wěn)鏈」復蘇經濟的重要手段。9月22日，中國人民銀行等八部委出臺《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融 支持供應鏈產業(yè)穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》，把原本就被行業(yè)高度關注的供應鏈金融再一次推上了頭條。
八部委發(fā)布的供應鏈金融新規(guī)
這份《意見》，不僅對供應鏈金融的定義、科技工具的使用、風險防范等做出了進一步明確，還對供應鏈票據、標準化票據、供應鏈保險、動產和權利擔保統(tǒng)一登記、核心企業(yè)和第三方供應鏈平臺等都做了指導和規(guī)定，可以說非常系統(tǒng)和全面。
3
揚帆：技術乘風，規(guī)則破浪
中國當下正迎來金融科技的新風口。移動互聯網、區(qū)塊鏈、云計算甚至衛(wèi)星遙感等新技術都開始乘風而起，賦能傳統(tǒng)金融業(yè)。
螞蟻金服區(qū)塊鏈技術總監(jiān)閆鶯曾透露，在供應鏈金融中應用了區(qū)塊鏈技術后，可以將應收賬款拆分流轉，小微企業(yè)融資時間能從3個月縮短到1秒，極大提高融資效率。
原來不能拆分的傳統(tǒng)紙質票據，在應用區(qū)塊鏈技術后，可以將核心企業(yè)的應付賬款轉變成一種電子債權憑證，拆分流轉，整個過程都可以追溯，而且數據無法被篡改。
舉個例子，一級供應商收到核心企業(yè)支付的100萬電子債權憑證后，可以將其中的70萬拆分出來，支付給二級供應商；二級供應商又可以將其中的40萬拆分出來，支付給三級供應商……如此層層傳導。只要這一電子憑證獲得核心企業(yè)的確權，整個鏈條上的中小企業(yè)，都可以拿著憑證向供應鏈上合作的金融機構融資貸款，享受和核心企業(yè)同樣的融資成本與融資效率。
2016年傳統(tǒng)紙質票據風險集中爆發(fā)后，國家也在大力推進電子票據：要求各銀行接入電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，單張出票金額100萬元以上，都要辦理電票。
區(qū)塊鏈技術興起后，央行和票交所也受啟發(fā)，直接將電票系統(tǒng)和新興的供應鏈金融平臺連接，推出了供應鏈票據。核心企業(yè)開具的供應鏈票據可以裂變成最小面值為1元的票據，讓應付賬款能逐級拆分流轉。期限等性質相近的票據還能聚合起來，組建基礎資產池打包后在債券市場流通，聯通票據市場和債券市場，為中小企業(yè)打開新的融資渠道。
在銀行負責企業(yè)貸款的陳今榮樂見供應鏈金融技術上的突破——普惠金融的單一借款人額度一般在1000萬以下，如果一筆一筆貸，要辦多少筆？而區(qū)塊鏈等新技術能快速將核心企業(yè)的信用傳導分解到上下游的中小企業(yè)，相當于批量貸款。
曾經成為引爆鋼貿危機火藥桶的倉單質押問題也有了解決方案。騰訊和佛山的鋼聚人供應鏈服務平臺合作，打造了一套可信任的倉單體系，將物聯網、區(qū)塊鏈等技術融入其中：云視頻直播車輛進出倉庫動態(tài)，抵押物周圍安裝了電子圍欄，一旦移動，系統(tǒng)立即告警，不需要銀行人員到場監(jiān)控。倉庫各項數據都實時上傳到區(qū)塊鏈上，交叉驗證，不可篡改。在這套系統(tǒng)下，原本要花一周審核的倉單質押，現在可以做到實時放款。
按照業(yè)界的暢想，供應鏈金融將進入新階段——核心企業(yè)+上下游企業(yè)的全數據模式。核心企業(yè)數據和上下游中小企業(yè)的訂單、運單、融資、倉儲等經營性行為都完整呈現在系統(tǒng)中，同時引入物流、第三方信息等企業(yè)，為企業(yè)提供配套服務。在這個系統(tǒng)中，核心企業(yè)起到增信作用，使得各種交易數據更加可信。
騰訊金融云總經理胡利明曾撰文指出，預測中國2020年的供應鏈金融市場規(guī)?；驅⑦_27萬億，增長率超過25%。
2020年6月，全國首單應用了區(qū)塊鏈技術的供應鏈票據落地，從中小企業(yè)提交申請開票到貼現資金到賬，只用了一天時間，貼現利率僅3.6%，低于市場利率1.9個百分點。比起中小企業(yè)尋找的民間借貸，成本更是大幅下降。陳今榮認為：
「新技術能明顯提升融資效率，降低融資成本，但是改變不了供應鏈上的商業(yè)本質?！?br />
新技術帶來破解難題的可能性，但是仍然有不少人對此忐忑。
黃實認為這一措施或許能帶來長期利好，但他本人當下依然謹慎觀望，中小企業(yè)大多薄利走量，要投入大量人力物力來對接新系統(tǒng)，又要額外支付銀行一筆利息，這筆賬他算不清。
黃實的另一個擔心是，像他們這類供應鏈上的長尾企業(yè)總是弱勢，即便可以通過新技術拿到對應份額的應收賬款融資，但信息從核心企業(yè)開始在供應鏈上層層下達，到了他們這一層，和他們直接對接的客戶會不會重啟談判：可以幫你融資縮短賬期，但必須降低貨價，或私下給出返點折扣？
黃實認為這里面門門道道太多了，在一些客戶的不合理要求面前，中小企業(yè)有時候也不得不低頭：
「因為他們直接決定我們的生死?！?br />
監(jiān)管部門正有意改變這一現象，通過新的法治條例來保障中小企業(yè)的利益，在各方博弈中尋求一種相對平衡。2020年9月1日起實施的《保障中小企業(yè)款項支付條例》，就被民間稱為中小企業(yè)的「尚方寶劍」。
條例中明確規(guī)定，機關、事業(yè)單位和大型企業(yè)遲延支付中小企業(yè)款項的，應當支付逾期利息，不得強制中小企業(yè)接受商業(yè)匯票等非現金支付方式，不得利用商業(yè)匯票等非現金支付方式變相延長付款期限，也不得要求中小企業(yè)接受不合理的付款期限、方式、條件和違約責任等交易條件。
有了乘風而起的新技術保駕護航，還需要完善的規(guī)則來破開浪阻。雖然還需要更細化的制度設計讓條例落實到位，但監(jiān)管層已先邁出了堅實的第一步。
4
「最后一塊銀元」的啟示
上世紀80年代，美國底特律的汽車巨頭們在價廉物美的日本車進攻下節(jié)節(jié)敗退，只能依靠壓榨供應商來獲取利潤空間，結果導致大批供應商破產或宣告破產保護。其殘酷程度被比喻為「烤銀元」——土匪抓住農民后，用燒紅的火炭放在他們脖子上，煉得人油吱吱響，逼農民交出身上的最后一塊銀元。
在這背后，隱藏著的是日本和美國汽車廠商兩種不同的供應鏈管理模式。
和今天的中美貿易戰(zhàn)一樣，在打敗美國本土汽車巨頭后，日本汽車同樣面臨美國人的政治傾軋。今天扣在中國頭上的帽子，美國早在四十年前就挨個送過一遍給日本人。但私底下，日本汽車的供應鏈管理模式卻讓美國人爭相研究，相關的書籍出版、研究一座圖書館都裝不下。
但問題是，學了二三十年，美國的汽車業(yè)還是深陷泥淖，2008年美國次貸危機爆發(fā)，本土汽車行業(yè)處于前所未有的危機中。為什么？還是因為供應鏈。
旅美供應鏈專家劉寶紅曾經撰文描述，美國企業(yè)能模仿到日本供應鏈的硬件，例如生產線的布局、JIT交貨、精益生產等，但是沒法模仿其軟件，例如供應商早期介入、長期關系、供應鏈伙伴之間的協作互助等。
沒有歷史包袱、一張白紙起家的日本車企，核心企業(yè)和供應商可以在全新的供應鏈條上友好相處。而將老底盤強行升級的美國車企，卻陷入了壓榨盤剝供應商的怪圈。
如果綜合來看，供應鏈金融本質上也是供應鏈管理的工具之一。而這種工具演化到了今天，一方面有整個產業(yè)的范式轉換作為大背景，另一方面有新技術加持，讓原來受限于技術條件的各種設想具備現實可能性。
從上世紀20年代興起的「福特范式」，到70年代取而代之的「豐田范式」，再到如今的數字化轉型，范式轉換給中國各行各業(yè)帶來換道超車的機會，同時帶來供應鏈重塑的種種挑戰(zhàn)。
而如何在強弱博弈中尋求一種相對平衡，既能幫助核心企業(yè)強化競爭優(yōu)勢，讓大河有水，又能兼顧中小企業(yè)的利益，讓小河不干，是個有趣又考驗各方智慧的命題。
越貴的車越需要好的機油。建立一種創(chuàng)新形態(tài)的供應鏈金融模式，或許正是中國制造這輛八成新跑車的潤滑油。
