近日,終于看到國(guó)家重視消費(fèi)了:
首次提及“降低消費(fèi)信貸成本”!
——這是需求側(cè)改革開(kāi)始的前兆!
認(rèn)識(shí)這一模式,非常重要,非常重要!
1
前幾日,央行三季度貨幣政策報(bào)告發(fā)布,大家普遍關(guān)心的是未來(lái)通脹會(huì)怎么樣。
殊不知,首次將“降低消費(fèi)信貸成本”與“降低企業(yè)融資成本”放在同樣重要的地位,才是最值深思的地方。
幾十年來(lái),我們經(jīng)常聽(tīng)到的降低企業(yè)融資成本,卻幾乎從來(lái)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)降低消費(fèi)信貸成本。
這一轉(zhuǎn)變,我認(rèn)為是我們的經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向了!
要知道,考慮企業(yè)成本是從供給端(企業(yè))考慮經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,考慮消費(fèi)成本則是從需求端(消費(fèi)者)考慮經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
首次提出,二者擺在同樣重要的地位,恰恰說(shuō)明2022年我們的需求端問(wèn)題異常嚴(yán)重。
相信過(guò)不了多久(這兩年),領(lǐng)導(dǎo)一定會(huì)把需求側(cè)改革擺在供給側(cè)改革的前面,而不像2015年后多次強(qiáng)調(diào)把工作中心放在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上而弱化需求側(cè)。
請(qǐng)先記住這個(gè)結(jié)論!
2
說(shuō)實(shí)話,我本人非常反感把經(jīng)濟(jì)政策放在供給端考慮問(wèn)題,特別是中國(guó)體制下的經(jīng)濟(jì)。
其一:
降低企業(yè)融資成本的提法說(shuō)了幾十年,也做了幾十年,為什么效果甚微?
因?yàn)樵谥袊?guó)國(guó)企具有天然的融資優(yōu)勢(shì)(地方擔(dān)保),國(guó)企始終占據(jù)最多最便宜的信貸資源。
效率低而占有大量資源本身就不是經(jīng)濟(jì)!
雖然國(guó)企改革做過(guò)了,科創(chuàng)板等股權(quán)融資平臺(tái)、以及央行結(jié)構(gòu)性貨幣工具也出現(xiàn)了,讓中小企業(yè)成本降低有了渠道和希望。
但是,我們無(wú)法否認(rèn)它的體量依然有限。
供給側(cè)改革斷斷續(xù)續(xù)搞了三大波,本質(zhì)上不是企業(yè)問(wèn)題,而是深層次的“結(jié)構(gòu)”問(wèn)題。
此問(wèn)題不解決,降中小企業(yè)的融資問(wèn)題就是空談。
就業(yè)、收入就不穩(wěn)定,消費(fèi)就會(huì)經(jīng)常斷檔。
然而,“降低企業(yè)融資成本,特別是...”的政策語(yǔ)以后還會(huì)提,還會(huì)做,還是...
但盡頭肯定還會(huì)回到需求側(cè)?。?/span>
其二:
需求若出了問(wèn)題,它遠(yuǎn)比供給出問(wèn)題嚴(yán)重的多??!
要知道,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本就是需求,有需求經(jīng)濟(jì)才有增長(zhǎng)。即便供給玩不出新產(chǎn)品新花樣,頂多實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)小于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但好歹,經(jīng)濟(jì)有增長(zhǎng)的潛力空間,質(zhì)量問(wèn)題也僅僅是時(shí)間問(wèn)題而已。
比如,2009年那段時(shí)間,國(guó)內(nèi)好多人去日本買所謂的“高端”馬桶,2013年以后還聽(tīng)說(shuō)過(guò)嗎?
手機(jī)、汽車等也是如此。
只要需求在,需求旺盛會(huì)倒逼國(guó)內(nèi)企業(yè)為了高利潤(rùn)而自發(fā)創(chuàng)造!
政策只需要做好供給的“保護(hù)”工作,維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)的公平正義即可。
相反,若消費(fèi)端出了問(wèn)題,啥供給側(cè)措施都白搭(即便,供給側(cè)優(yōu)化也會(huì)帶動(dòng)需求側(cè)變動(dòng))!
病毒困難期,為啥不像歐美等國(guó)一樣直接向居民端撒錢,而走的依然是“直接救助”企業(yè)的老路,本質(zhì)上還是停留在供給側(cè)思考經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
或許,這種思路會(huì)從2022年以后開(kāi)始轉(zhuǎn)變,也一定會(huì)轉(zhuǎn)變!
3
剩下的問(wèn)題則是政策會(huì)如何“降低消費(fèi)信貸成本”?
我思考了很久,沒(méi)有得出答案,只是隱隱約約覺(jué)著從今年以后,需求側(cè)會(huì)變,而且會(huì)逐漸出現(xiàn)令你意想不到的政策!
如果是跟1992——2012年那樣,靠“各種利好”刺激消費(fèi)方式進(jìn)行需求側(cè)改革,沒(méi)有從根本上考慮消費(fèi)成本,站在消費(fèi)可持續(xù)的角度考慮經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
我只能說(shuō),我們距離0利率時(shí)代甚至撒錢時(shí)代只會(huì)越來(lái)越近。
這次領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)明牌:我要給你降消費(fèi)成本,刺激你消費(fèi)!
眼前能看到的四種演進(jìn)方式如下:
1)“精準(zhǔn)防控”,降低病毒對(duì)消費(fèi)的全面擠壓;
2)定向降低消費(fèi)成本——降房貸利率,倒逼銀行投放廉價(jià)的消費(fèi)信貸、發(fā)消費(fèi)券等;
3)解決就業(yè),確保收入——財(cái)政加量,央行放水,繼續(xù)由上至下傳導(dǎo);
4)上述都搞了,沒(méi)起來(lái)——量化寬松或直接撒錢。
前三個(gè)是并列推進(jìn)的,第四個(gè)是最后的底牌——王炸,不到萬(wàn)不得已不會(huì)輕易動(dòng)用。
首先一個(gè)總的原則是:促消費(fèi)歸根結(jié)底還是要促就業(yè)、促收入!
第一條,懂得都懂,屬于穩(wěn)消費(fèi)范疇,只是不讓消費(fèi)萎縮太快的“改善行為”。
在既不能“一封了之”、“一放了之”之間謀取平衡,還要一段時(shí)間博弈。
央行此次判斷未來(lái)通脹壓力大不是基于潛在的水太多(財(cái)政擴(kuò)張效應(yīng))而是說(shuō)需求會(huì)起來(lái)的可靠性存疑!
畢竟中國(guó)未來(lái)的通脹水平,高度始終由需求決定,水量只是加速通脹的攪屎棍。
中國(guó)利率曲線與通脹曲線皆在延續(xù)發(fā)達(dá)國(guó)家的勢(shì)頭:一波波的高點(diǎn)不斷降低——已經(jīng)說(shuō)明中國(guó)貧富差距下需求萎縮到了非常嚴(yán)重的程度。
第二條,也就是央行所謂的降低消費(fèi)信貸成本。
若沒(méi)有新辦法,它屬于干癟的海綿里找水喝,聊勝于無(wú)。
我們抱怨的同時(shí),依然不能否認(rèn)它存在的意義——畢竟只要有消費(fèi),就能帶動(dòng)部分生產(chǎn),帶動(dòng)另外一部分人就業(yè)、收入。
看吧,隨后類似的定向降消費(fèi)成本的舉措還會(huì)繼續(xù)搞:比如鼓勵(lì)銀行給個(gè)人發(fā)放消費(fèi)貸、給購(gòu)房者各種“福利”、發(fā)放各種消費(fèi)券等。
第三條,還是供給側(cè)的老套路——明年大概率還會(huì)搞,只是方向上可能會(huì)往消費(fèi)端適當(dāng)?shù)膬A斜一點(diǎn)兒!
畢竟今年搞了,動(dòng)作也不小,可積極作用依然架不住負(fù)面沖擊。
加之邊際效應(yīng)逐漸遞減,需求萎縮的背景下只會(huì)越來(lái)越雞肋!
第四條,參考2001年后的日本與2008年次貸危機(jī)后的美國(guó)。
我的觀點(diǎn)是:
1)世界沒(méi)有迎來(lái)技術(shù)大爆炸將生產(chǎn)力推到一個(gè)新的高度之前,我們也會(huì)走向零利率,也會(huì)量化寬松(方式僅僅會(huì)“委婉”點(diǎn)兒而已);
2)遇到巨大的全面沖擊時(shí),可以撒錢——2020年特別抗疫國(guó)債本質(zhì)上就是定向撒錢。
總之,此刻真的變了!
領(lǐng)導(dǎo)一定會(huì)在需求側(cè)下更多的功夫,且看未來(lái)如何演繹??!