1、公司概況
核心團(tuán)隊(duì)自2003年開始從事機(jī)器人用精密諧波減速器的理論基礎(chǔ)研究，標(biāo)志著公司的起步，2020年在上交所科創(chuàng)板成功上市。業(yè)務(wù)聚焦于諧波減速器、機(jī)電一體化產(chǎn)品、旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、數(shù)控分度轉(zhuǎn)臺、無框電機(jī)、電液伺服控制器、工業(yè)自動化服務(wù)等多類產(chǎn)品。公司在諧波減速器領(lǐng)域深耕近20年，被譽(yù)為“機(jī)器人關(guān)節(jié)第一股”。
2、產(chǎn)業(yè)鏈分析
綠的諧波處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，專注于諧波減速器的研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級，并逐步向下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展。
上游：
· 原材料供應(yīng)商：包括鋼鐵、鋁材、稀土等基礎(chǔ)材料供應(yīng)商，這些材料是制造諧波減速器的關(guān)鍵原材料。
· 零部件供應(yīng)商：提供軸承、電機(jī)等關(guān)鍵零部件，對諧波減速器的性能和質(zhì)量有直接影響。
下游：
· 工業(yè)機(jī)器人制造商：作為諧波減速器最大的應(yīng)用領(lǐng)域，工業(yè)機(jī)器人制造商對諧波減速器的需求直接影響整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
· 其他高端制造領(lǐng)域：如數(shù)控機(jī)床、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、新能源裝備等，這些領(lǐng)域?qū)軅鲃友b置的需求也在不斷增長。
綠的諧波是國內(nèi)諧波減速器行業(yè)的龍頭企業(yè)，率先實(shí)現(xiàn)了諧波減速器的工業(yè)化生產(chǎn)和規(guī)?；瘧?yīng)用，2021年公司諧波減速器國內(nèi)市占率為24.7%，位居第二，成功打破海外品牌壟斷。
3、業(yè)績表現(xiàn)（2023三季報）
· 業(yè)績表現(xiàn)為下滑，其中實(shí)現(xiàn)營收2.5億，同比下滑26%，凈利潤0.7億，同比下滑43%。
· 綜合毛利率下滑9個百分點(diǎn)至42%，導(dǎo)致經(jīng)營活動盈利性降低。
· 經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量有所惡化，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力提高，但總資產(chǎn)回報水平降低，導(dǎo)致ROE降低3個百分點(diǎn)至3.7%。
· 經(jīng)營活動的造血能力可以覆蓋投資所需，現(xiàn)金流較為健康。
· 公司主要通過債權(quán)進(jìn)行融資，金融資產(chǎn)負(fù)債率快速提升至24%，償債壓力增大。
· 資產(chǎn)規(guī)模增長至28億，結(jié)構(gòu)上看，貨幣資金占比較高，比例達(dá)40%。資金來源上表現(xiàn)出“輸血”增加的趨勢。
4、資本市場表現(xiàn)
· 基本面趨穩(wěn)，市值221億，在22家機(jī)器人上市公司中排名第1，市盈率263倍，屬于行業(yè)較高水平。· 近一年內(nèi)，公司收盤價漲幅接近31%，明顯高于行業(yè)平均4%的漲幅?！?nbsp;機(jī)構(gòu)持股比例17%，低于行業(yè)平均，北上資金持股比例1.2%，屬于行業(yè)平均水平。
· 近半年內(nèi)，公司共收獲研究報告15篇，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，券商關(guān)注度高。
5、總結(jié)
公司產(chǎn)品不斷迭代升級，雖然業(yè)績短期承壓，但下游機(jī)器人需求增長，公司具有一定增長潛力，且北上資金以及券商關(guān)注度較高，期待公司后續(xù)業(yè)績修復(fù)表現(xiàn)。
以下是詳細(xì)數(shù)據(jù)分析，供大家參考。
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一
基本面變化
綠的諧波2023三季報A股排名3891，較上季度排名提高2119名，較去年同期排名提高680名。綠的諧波2023三季報行業(yè)排名433，較上季度排名提高173名，較去年同期排名提高31名。說明：這個排名是基于營業(yè)收入、核心利潤增速、ROE、分紅、現(xiàn)金流等15個指標(biāo)綜合分析得出的。15個指標(biāo)涉及公司的規(guī)模、成長性、盈利性、經(jīng)營貢獻(xiàn)度、現(xiàn)金流健康、分紅、商譽(yù)風(fēng)險、北上資金等維度的基本面和資金面分析。反映上市公司基本面在每個財務(wù)報告期的變化趨勢。
二
價值表現(xiàn)
綠的諧波2024年03月22日市值為221.47億元，在22家公司中排名第1，屬于市值較大企業(yè)，在對標(biāo)公司中最大。市盈率為263.10，在22家公司中排名第1，屬于市盈率較大企業(yè)，在對標(biāo)公司中最大。2023年01月03日到2024年03月22日，公司收盤價漲跌幅30.78%，科創(chuàng)50指數(shù)漲跌幅-18.95%，機(jī)器人漲跌幅3.94%，公司漲跌幅明顯高于行業(yè)水平。
三
資本市場信號
截止目前，公司沒有出現(xiàn)資金信號。綠的諧波2023年09月30日機(jī)構(gòu)持股比例16.86%，低于行業(yè)平均，在對標(biāo)公司中最低。截至2024年03月22日行業(yè)中12家公司有北上資金持股，綠的諧波北上資金持股比例1.23%，在獲得北上資金投資的公司中處于行業(yè)平均水平，在對標(biāo)公司中最低。截至2024年03月22日180天內(nèi)行業(yè)中12家公司獲得券商研究報告，綠的諧波獲得15篇券商研究報告，遠(yuǎn)高于行業(yè)中獲得券商研究報告的公司平均，在對標(biāo)公司中最多。獲得12家券商評級，綜合評級為增持。2024年03月22日行業(yè)中11家公司獲得券商業(yè)績預(yù)測，對綠的諧波未來三年歸屬于母公司的凈利潤復(fù)合增長率的預(yù)測為15.90%。9家公司獲得券商股價預(yù)測，綠的諧波的目標(biāo)價為156.17元/股，目標(biāo)價漲跌幅為18.94%。
四
核心財務(wù)特征
2023三季報綠的諧波凈利潤0.74億元，與2022三季報相?，凈利潤快速下滑。凈利潤的減少主要由?利潤的減少導(dǎo)致。
綠的諧波產(chǎn)品盈利降低疊加費(fèi)??出增?，導(dǎo)致經(jīng)營活動的盈利下滑，企業(yè)除了要考慮改善產(chǎn)品盈利的問題，還需注意控費(fèi)，提?費(fèi)?效率。
綠的諧波2023三季報較2022三季報核?利潤率的降低主要源于?利率的降低財務(wù)費(fèi)?率的提?，需要對相關(guān)活動的變動原因并進(jìn)?經(jīng)營管理改善。綠的諧波2023三季報?利率41.73%，與2022三季報相?，?利率下滑9.44個百分點(diǎn)，?利率降低。
2023三季報綠的諧波ROE3.68%，較2022三季報減少3.18個百分點(diǎn)，股東回報?平降低?？傎Y產(chǎn)報酬率2.85%，較2022三季報減少3.04個百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報?平降低。權(quán)益乘數(shù)1.39倍，較2022三季報提?0.18倍，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能?提?。
2023三季報綠的諧波經(jīng)營資產(chǎn)報酬率4.29%。較2022三季報，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率降低9.20個百分點(diǎn)，降幅68.22%，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率有所惡化。核?利潤率17.77%。與2022三季報相?，核?利潤率下滑16.55個百分點(diǎn)，降幅達(dá)48.23%，經(jīng)營活動盈利性降低。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.24次，較2022三季報減少0.15次，降幅為38.62%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。
從綠的諧波2021年報到本期的現(xiàn)?流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)?5.25億元，經(jīng)營活動凈流?1.63億元，投資活動凈流出1.02億元，籌資活動凈流?5.15億元，其他現(xiàn)?凈流?210.96萬元，三年累計凈流?5.78億元，期末現(xiàn)?11.03億元。
經(jīng)營活動具備?定的造?能?，能夠滿?投資活動所需的資?投?，這種情況下公司仍在進(jìn)?籌資，需要確認(rèn)該部分是未來滿?公司未來的投資計劃，還是?必要性融資。
從綠的諧波2023三季報的現(xiàn)?流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)?6.84億元，經(jīng)營活動凈流?0.91億元，投資活動凈流?130.44萬元，籌資活動凈流?3.26億元，累計凈流?4.19億元，期末現(xiàn)?11.03億元。
綠的諧波2023三季報核?利潤獲現(xiàn)率1.66，較2022三季報，變現(xiàn)能?有所提?。
2023三季報綠的諧波經(jīng)營活動與投資活動資?凈流?0.93億元，較2022三季報資?缺?消失。2021年報到本期經(jīng)營活動與投資活動累計資?凈流?0.61億元，?資?缺?。
綠的諧波2023三季報籌資活動現(xiàn)?流?5.83億元，較2022三季報增加3.62億元，增速164.07%，籌資活動現(xiàn)?流?快速增加。綠的諧波2023三季報絕?部分籌資流?來源于債權(quán)流?（99.36%）。
綠的諧波2023三季報債務(wù)凈流?3.45億元，較2022三季報增加1.59億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾印?/span>
2023年09?30?綠的諧波?融負(fù)債率23.69%，較2022年09?30?提?14.87個百分點(diǎn)，?融負(fù)債?平提?。綠的諧波?融負(fù)債?平較?，但主要為?必要融資，其產(chǎn)?的財務(wù)費(fèi)?將對公司效益產(chǎn)?不必要的沖擊。
2023年09?30?綠的諧波總資產(chǎn)27.72億元，與2023年06?30?相?，綠的諧波資產(chǎn)增加3.42億元，資產(chǎn)規(guī)模有所增?，資產(chǎn)增速14.07%。
從合并報表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營資產(chǎn)占?不?，貨幣資?占?較?，資?的使?效率可能存在問題，需要進(jìn)?有效的現(xiàn)?管理，在保證流動性的基礎(chǔ)上，如對現(xiàn)?進(jìn)?穩(wěn)健理財?shù)龋?資?的使?效率。
從2023年09?30?綠的諧波的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引?戰(zhàn)略為以股東?資為主，輔之?融負(fù)債的并重驅(qū)動型。其中，?融負(fù)債是資產(chǎn)增?的主要推動?。
與2022年09?30?相?，?融性負(fù)債占?明顯增?，股東?資占?明顯降低，公司在資?來源上表現(xiàn)出?融性負(fù)債?撐度增加的趨勢。
