天馬股份橫向擴(kuò)展縱向延伸
2008-03-28 16:38:00
天馬股份(002122)在軸承行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，收購齊重?cái)?shù)控更延伸了公司產(chǎn)業(yè)鏈， 增強(qiáng)了公司軸承產(chǎn)品尤其是風(fēng)電軸承的發(fā)展?jié)摿透偁巸?yōu)勢。
風(fēng)電軸承前景廣闊。公司作為國內(nèi)具有領(lǐng)先地位的軸承生產(chǎn)商，進(jìn)入風(fēng)電軸承這一新興市場，產(chǎn)品開發(fā)迅速，并已批量生產(chǎn)。公司已經(jīng)與國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備的重量級企業(yè)東方電氣集團(tuán)簽訂了1.68億的供貨合同，預(yù)計(jì)將在2008年實(shí)現(xiàn)，風(fēng)電軸承未來將成為公司增長最快的產(chǎn)品。公司收購齊重?cái)?shù)控，有利于提高公司風(fēng)電軸承的質(zhì)量、穩(wěn)定性和產(chǎn)品競爭力。
機(jī)床產(chǎn)品正進(jìn)入快速增長軌道。齊重?cái)?shù)控是我國大型、重型車床方面的龍頭企業(yè)，受國內(nèi)船舶、工程機(jī)械、重工設(shè)備等行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的需求推動(dòng)，齊重?cái)?shù)控在未來1、2年正進(jìn)入快速增長軌道，2008年并表將大幅提高公司利潤水平。同時(shí)，公司將帶給齊重?cái)?shù)控先進(jìn)的管理體制和理念，提高齊重?cái)?shù)控的毛利和凈利水平。
通用軸承平穩(wěn)增長。受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、汽車、重型機(jī)械、通用機(jī)械等機(jī)械產(chǎn)業(yè)繁榮的推動(dòng)，公司通用軸承連續(xù)多年保持20%-30%速度的增長，預(yù)計(jì)2008年還將保持20%左右的平穩(wěn)增長。
鐵路軸承增速趨緩。因鐵路部門訂單分配問題，公司鐵路軸承產(chǎn)品增長趨緩。
維持“推薦”投資評級。公司業(yè)績未來增長主要依賴于風(fēng)電軸承的增長和齊重?cái)?shù)控的業(yè)績并表，預(yù)計(jì)公司2008、2009、2010年每股收益分別可達(dá)到3.65，4.61，5.91元，年復(fù)合增長率44%，按2008年40倍PE估值，合理價(jià)值146.00元，給予推薦評級。
