投資要點(diǎn)：
公司產(chǎn)品包括數(shù)控龍門機(jī)床、數(shù)控銑床及磨床、加工中心、普通磨床、普通銑床以及機(jī)床配件，屬于金屬切削機(jī)床中的銑床和磨床細(xì)分行業(yè)，目前收入接近4億元，在行業(yè)中排名第23位，規(guī)模較小，但是作為民營(yíng)企業(yè)，體制靈活。
公司產(chǎn)品產(chǎn)值數(shù)控化率已經(jīng)超過(guò)50%，整體毛利率也隨著數(shù)控化率的提高而提升。公司目前有30%左右的產(chǎn)品出口，出口產(chǎn)品主要是萬(wàn)能搖臂銑床和平面磨床，出口合同基本是美元合同，不過(guò)公司每年也有相當(dāng)金額的進(jìn)口，匯率變動(dòng)對(duì)公司的影響不算大。
公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在靈活的機(jī)制、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、較短的交貨周期、具有部分關(guān)鍵機(jī)床功能部件生產(chǎn)的能力。
主要原材料鑄件的價(jià)格上漲對(duì)公司影響較大，不過(guò)對(duì)此公司已經(jīng)采取了提價(jià)、減重設(shè)計(jì)、增加庫(kù)存等措施應(yīng)對(duì)，最終產(chǎn)品毛利率變動(dòng)在1-2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)公司整體毛利率影響不大。其他原材料價(jià)格基本穩(wěn)定。
公司目前存在數(shù)控龍門機(jī)床的產(chǎn)能瓶頸，只能選擇性地接單，阻礙了公司規(guī)模的擴(kuò)張。
此次發(fā)行新股不超過(guò)3000萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金約2.5億元，募集資金投向數(shù)控龍門機(jī)床技改項(xiàng)目、數(shù)控外圓磨床生產(chǎn)項(xiàng)目和數(shù)控軋輥磨床生產(chǎn)項(xiàng)目。募集項(xiàng)目有助于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升，2007年公司數(shù)控機(jī)床收入占比51%，預(yù)計(jì)到2010年該比例可以升至80%左右。
隨著募集資金項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司未來(lái)毛利率較高的數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品增速會(huì)大大高于普通機(jī)床產(chǎn)品，收入和整體盈利能力都會(huì)有很大提升空間。預(yù)計(jì)在龍門機(jī)床和數(shù)控磨床的帶動(dòng)下，公司2008、2009、2010年的eps分別為0.48、0.74、1.17元。根據(jù)同類上市公司2007年的估值水平以及近2月首發(fā)新股平均27倍的首發(fā)市盈率，按照25-30倍的市盈率水平，基于公司2007年0.35元（按1.2億股本攤?。┑臉I(yè)績(jī)，公司詢價(jià)定價(jià)區(qū)間在8.75-10.5元；基于2008的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)，公司上市首日目標(biāo)價(jià)區(qū)間在12-14.4元。
1.公司基本情況
1.1.公司沿革
公司前身為成立于2002年3月4日的威海華東數(shù)控有限公司，威海華東數(shù)控有限公司是由威海機(jī)床廠改制而來(lái)，業(yè)務(wù)也起源于威海機(jī)床廠。2004年威海華東數(shù)控有限公司整體變更為威海華東數(shù)控股份有限公司，注冊(cè)資本9000萬(wàn)元。
1.2.公司基本業(yè)務(wù)
公司產(chǎn)品包括數(shù)控龍門銑床、數(shù)控龍門磨床、加工中心（包括龍門、立式和臥式）、普通銑床、普通磨床以及機(jī)床配件，屬于金屬切削機(jī)床中的銑床和磨床細(xì)分行業(yè)。
公司目前年收入水平接近4億元，屬于機(jī)床行業(yè)中規(guī)模較小的民營(yíng)企業(yè)。根據(jù)2006年行業(yè)年鑒，公司在全行業(yè)中排名23位。
根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料，2006年公司的數(shù)控龍門機(jī)床產(chǎn)品國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額約為7%；平面磨床產(chǎn)品國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額約為13%，在全國(guó)同行業(yè)中排名前五；萬(wàn)能搖臂銑床市場(chǎng)占有率約為19%，在全國(guó)同行業(yè)中排名第一，處于主導(dǎo)地位。根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)磨床分會(huì)2006年度磨床行業(yè)企業(yè)的分析數(shù)據(jù)，公司的磨床數(shù)控化率以及工業(yè)產(chǎn)品銷售產(chǎn)值兩項(xiàng)指標(biāo)在全國(guó)磨床行業(yè)企業(yè)排名中分別名列第三和第四。
近年來(lái)隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，毛利率較高的數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品收入占比不斷提高，截至目前已經(jīng)超過(guò)50%，公司整體毛利率水平也隨之不斷提高。
公司產(chǎn)品約有30%左右出口到歐盟、美國(guó)、南美以及南亞等一些國(guó)家，主要出口產(chǎn)品是萬(wàn)能搖臂銑床和平面磨床。
2.行業(yè)基本情況
2.1.行業(yè)2007年表現(xiàn)
在宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家振興裝備制造業(yè)等政策的刺激下，我國(guó)機(jī)床行業(yè)2007年4291家企業(yè)合計(jì)完成工業(yè)總產(chǎn)值2747.7億元，同比增長(zhǎng)35.5%；產(chǎn)品銷售產(chǎn)值2681.0億元，同比增長(zhǎng)36.2%；產(chǎn)品銷售率97.6%，同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。
2007年金切機(jī)床產(chǎn)量606835臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.7%，其中數(shù)控金切機(jī)床產(chǎn)量123257臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.6%。根據(jù)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的現(xiàn)行算法，金切機(jī)床產(chǎn)值數(shù)控化率為43.7％，比2006年同期增加5.2個(gè)百分點(diǎn)。
