一、增長速度遠低于行業(yè)增速
2008年中期沈陽機床的銷售收入小幅增長10.12%而凈利潤負增長34.07%，而同期的機床工具行業(yè)工業(yè)產值增長34%，沈陽機床增速大大低于行業(yè)增速。我們認為原因之一是公司的產品主要以普通機床和經濟型數控機床為主，而普通機床由于標準化生產，毛利率和議價能力很低；原因之二就是公司的管理有問題，如果說去年業(yè)績不佳是搬遷造成的，則今年搬遷的影響不應該繼續(xù)是負面的，因為搬遷已經于2007年全部結束，而新廠區(qū)的生產布局更合理，設備更先進。
二、結構調整緩慢拖累公司業(yè)績
公司的綜合毛利率降低1.23個百分點，而數控機床的毛利率降低4.87個百分點，是所有分產品中降低最多的。機床產品的特點是差別化大，個性化服務要求高，大部分產品都是訂單生產，因而具有一定的議價能力。但普通機床和經濟型數控機床基本上是標準化生產的產品，我們認為一旦機床成為標準化生產的產品，其盈利能力和議價能力必然大幅降低。2008年以來普通機床價格競爭日趨激烈，行業(yè)庫存明顯增加，產銷率明顯降低。普通機床毛利率降低到10%以下，基本無利可圖。經濟型數控機床也因為進入門檻較低而盈利能力日漸衰落。雖然行業(yè)內企業(yè)都有漲價的意愿并已經部分付諸實施，但我們認為在行業(yè)競爭結構和市場環(huán)境沒有明顯改觀的情況下，盈利狀況難以明顯改善。公司近年來的公告和管理層講話都認識到產品結構調整的重要性，也一直在努力進行產品結構調整，但至今普通車床占比依然超過20%。上半年普通車床毛利率只有4.91%，估計虧損是肯定的。普通車床產品如果不大幅減少甚至停產，就一直會是公司的一個出血點。
